Ratgeber Vermögen
Look-through-Konsolidierung: Vermögen durch Strukturen hindurch sehen
Stand: · Leutrim Miftaraj, FLIORE · Redaktionsgrundsätze · English version
Kurzantwort
Look-through-Konsolidierung (Durchschau) rechnet die Vermögenswerte von Holdings, Stiftungen und Trusts anteilig den dahinterstehenden Personen oder Familienstämmen zu. Statt «60 Prozent an der Holding AG» zeigt der Bericht die tatsächlichen Aktien, Immobilien und Konten, gewichtet mit der Beteiligungsquote. So werden Allokation, Risiken und Währungen über alle Ebenen sichtbar – ohne Doppelzählungen.
Das Problem ohne Durchschau
Ein typisches Familienvermögen liegt in mehreren Ebenen: Privatkonten, eine Holding, Beteiligungen der Holding, eine Familienstiftung mit eigenen Depots. Wer nur die Ebene der Familienmitglieder betrachtet, sieht Beteiligungen als einzelne Position mit einem Buch- oder Schätzwert. Wie viel davon in Aktien, Immobilien oder Liquidität steckt und in welcher Währung, bleibt verborgen. Zählt man umgekehrt jede Ebene vollständig zusammen, entstehen Doppelzählungen.
So funktioniert die Methode
- Struktur mit allen Beteiligungsquoten erfassen, Ebene für Ebene.
- Vermögenswerte und Verbindlichkeiten jeder Einheit zu aktuellen Werten bewerten.
- Beteiligungen an Einheiten innerhalb der Struktur durch deren anteilige Vermögenswerte ersetzen.
- Quoten über mehrere Ebenen multiplizieren (60 Prozent an einer Holding, die 50 Prozent hält, ergeben 30 Prozent).
- Ergebnis je Person, Familienstamm oder Gesamtfamilie in der Reporting-Währung zusammenführen.
Ein Beispiel
Die Familie hält 100 Prozent an einer Holding mit Wertschriften von 20 Millionen und 70 Prozent an einer Immobiliengesellschaft. Diese besitzt Liegenschaften im Wert von 30 Millionen bei Hypotheken von 12 Millionen. Ohne Durchschau erscheinen zwei Beteiligungen. Mit Durchschau zeigt der Bericht 20 Millionen Wertschriften, 21 Millionen Immobilien und 8,4 Millionen Hypothekarschulden – und damit eine realistische Allokation und Verschuldung.
Fallstricke
- Stiftungen und diskretionäre Trusts: Wem wird das Vermögen zugerechnet? Häufig wird es als eigener Familienteil gezeigt statt einzelnen Personen.
- Minderheitsbeteiligungen ohne Detaildaten: Hier bleibt die Beteiligung als Position bestehen, klar gekennzeichnet.
- Unterschiedliche Stichtage und Bewertungsmethoden in den Einheiten.
- Gegenseitige Darlehen innerhalb der Struktur, die sich aufheben müssen.
- Latente Steuern, die bei einer Auflösung der Struktur anfallen würden.
Wozu die Durchschau dient
Sie macht Klumpenrisiken sichtbar, die erst über mehrere Ebenen entstehen, etwa dieselbe Aktie in der Holding und im Privatdepot. Sie zeigt das tatsächliche Währungsexposure, unterstützt Nachfolgeplanung mit Werten je Familienstamm und liefert die Grundlage für die Vermögensbilanz der Familie.
Umsetzung in FLIORE
FLIORE verknüpft Mandate über Beteiligungen mit Quoten und konsolidiert Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und Konten anteilig durch die Strukturen hindurch – in mehreren Währungen und mit wählbarer Reporting-Währung. Das Strukturdiagramm zeigt, woher jede Zahl stammt.
Auf einen Blick
| Prinzip | Anteilige Zurechnung der Vermögenswerte über alle Ebenen |
|---|---|
| Rechenregel | Quoten werden über die Ebenen multipliziert |
| Nutzen | Echte Allokation, Klumpenrisiken, Währungsexposure, keine Doppelzählung |
Häufige Fragen
Ist Look-through dasselbe wie eine Konzernkonsolidierung?
Nein. Die handelsrechtliche Konsolidierung folgt Kontrolle und Rechnungslegungsstandards. Die Durchschau im Family Office ist eine wirtschaftliche Sicht für Entscheidungen und rechnet anteilig zu, auch bei Minderheitsbeteiligungen.
Wie werden Stiftungen behandelt?
Da eine Stiftung sich selbst gehört, wird ihr Vermögen meist als eigener Bereich im Familienvermögen gezeigt. Eine Zurechnung zu einzelnen Begünstigten ist nur bei festen Ansprüchen sinnvoll.
Braucht die Durchschau aktuelle Bewertungen aller Einheiten?
Je aktueller, desto aussagekräftiger. Wo nur jährliche Werte vorliegen, sollte der Stichtag sichtbar sein, damit Leser die Aktualität einschätzen können.
Funktioniert Look-through auch mit Excel?
Bei zwei Ebenen und wenigen Positionen ja. Mit wachsender Struktur werden Formeln fehleranfällig, weil jede Quotenänderung alle abhängigen Berechnungen betrifft.
Quellen
- Global Investment Performance Standards (GIPS) – CFA Institute
- CFA Institute – Performance Measurement
- IFRS Foundation – IFRS 10 Konzernabschlüsse (Abgrenzung zur Konsolidierung)
Diese Seite bietet Orientierung und ersetzt keine Rechts- oder Steuerberatung. Maßgebend sind die zitierten Rechtsquellen in ihrer jeweils geltenden Fassung.
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