Comparación
¿TWR o IRR? Qué rentabilidad mide el family office
Actualizado: · Leutrim Miftaraj, FLIORE · Principios editoriales · Otros idiomas: Deutsch · English · Français
Respuesta breve
La rentabilidad ponderada en el tiempo (TWR) neutraliza entradas y salidas y mide el desempeño de una estrategia o de un gestor. La tasa interna de retorno (IRR) tiene en cuenta el importe y el momento de los flujos y mide lo que la familia ganó realmente con su dinero. La TWR sirve para carteras líquidas e índices; la IRR, para el private equity, junto con el MOIC.
La diferencia en una frase
La TWR responde: ¿qué tal se comportó la inversión? La IRR responde: ¿cuánto ganó el inversor con sus aportaciones y retiradas concretas? Ambas preguntas son legítimas, pero dan respuestas distintas en cuanto entra o sale dinero durante el periodo.
Comparación
| TWR (ponderada en el tiempo) | IRR (ponderada por capital) | |
|---|---|---|
| Mide | El desempeño de la inversión o del gestor | El resultado para el inversor |
| Entradas y salidas | Neutralizadas | Incluidas con importe y fecha |
| Adecuada para | Carteras líquidas, comparación de gestores, índice de referencia | Private equity, participaciones directas, proyectos inmobiliarios |
| Estándar | GIPS para la mayoría de las carteras | GIPS para ciertas inversiones privadas, reporting ILPA |
| Datos necesarios | Valoración en cada flujo | Flujos con fechas y valor final |
Un ejemplo de cálculo
Una cartera empieza con 1 millón. En el primer semestre sube un 10 % hasta 1,1 millones. La familia añade después 1 millón y la cartera cae un 5 % en el segundo semestre hasta 1,995 millones. La TWR encadena los dos semestres: 1,10 × 0,95 − 1 = 4,5 %. La IRR, en cambio, es ligeramente negativa, alrededor de menos 0,3 % anual: se invirtieron 2 millones en total y quedan 1,995 millones, porque el dinero adicional entró justo en la fase débil. El gestor hizo un trabajo correcto; el momento de la aportación fue desfavorable, y fue una decisión de la familia.
Cuándo usar cada una
- Evaluar gestores y comparar con un índice de referencia: TWR.
- Seguir el patrimonio total de la familia a lo largo de los años: TWR, complementada por la variación absoluta de valor.
- Fondos de private equity y coinversiones: IRR y MOIC (múltiplo sobre el capital invertido).
- Proyectos propios con pagos de entrada y salida claros, como promociones inmobiliarias: IRR.
Límites de ambas
La TWR necesita una valoración en cada flujo; con valoraciones poco frecuentes se vuelve imprecisa. La IRR reacciona con fuerza a los rendimientos tempranos y, por sí sola, no dice nada sobre la magnitud absoluta de la ganancia; por eso la acompaña el MOIC. Medir periodos cortos con la IRR puede producir valores exageradamente altos o bajos.
En FLIORE
FLIORE calcula la TWR, la IRR y el MOIC por mandato a partir de las valoraciones y flujos registrados, consolidados en la divisa de reporting elegida. El informe mensual muestra las cifras una junto a otra para que las familias entiendan ambas perspectivas.
De un vistazo
| TWR | Desempeño de la inversión, flujos neutralizados |
|---|---|
| IRR | Resultado del inversor, flujos ponderados |
| Complemento | MOIC para inversiones privadas |
Términos de esta página
- Legítima
- La parte mínima de la herencia que la ley garantiza a los parientes cercanos y de la que no se les puede privar por testamento.
Preguntas frecuentes
¿Por qué mi informe muestra dos rentabilidades distintas?
Porque la TWR y la IRR responden a preguntas distintas. Si divergen mucho, el momento y el importe de las aportaciones y retiradas tuvieron una gran influencia.
¿Qué rentabilidad exigen los GIPS?
Para la mayoría de las carteras, la rentabilidad ponderada en el tiempo. Para ciertas inversiones privadas y estructuras cerradas, los GIPS admiten rentabilidades ponderadas por capital.
¿Qué es el método Modified Dietz?
Una aproximación a la TWR que pondera en el tiempo los flujos de un periodo cuando no cada flujo va acompañado de una valoración.
¿Se pueden sumar o promediar la IRR y la TWR?
No. Son medidas distintas que deben presentarse una junto a otra y explicarse.
Fuentes
- Global Investment Performance Standards (GIPS) – CFA Institute
- ILPA – reporting de rentabilidad
- CFA Institute – medición de la rentabilidad
Esta página sirve de orientación y no sustituye el asesoramiento jurídico o fiscal. Las fuentes legales citadas prevalecen en su versión aplicable.
Más información
Más sobre Comparaciones
FLIORE en su family office
Vea estructuras, cumplimiento y patrimonio consolidado con sus propias preguntas, en una demostración personal.