Patrimonio y reporting
Benchmarks para el patrimonio familiar
Actualizado: · Leutrim Miftaraj, FLIORE · Principios editoriales · Otros idiomas: Deutsch · English · Français
Respuesta breve
Un benchmark es la vara con la que se mide la rentabilidad. Para un patrimonio familiar suele convenir un índice compuesto de índices de mercado que refleje la asignación estratégica, completado con un objetivo absoluto como «inflación más tres por ciento». Lo importante es que el benchmark se fije de antemano, sea invertible y se calcule en la divisa de reporting.
Para qué sirve un benchmark
Sin una referencia, cualquier rentabilidad es difícil de juzgar. Un cinco por ciento es poco en un año de fuertes subidas de los mercados y excelente en un año de crisis. Un benchmark separa la evolución de los mercados del trabajo de la gestión y muestra si la estrategia elegida cumple los objetivos de la familia.
Tipos de benchmark
| Tipo | Ejemplo | Fortaleza | Debilidad |
|---|---|---|---|
| Índice compuesto | 50 % renta variable mundial, 40 % renta fija, 10 % liquidez | Mide la aplicación de la estrategia | Representa mal las inversiones en mercados privados |
| Objetivo absoluto | Inflación más 3 % anual | Ligado a mantener el poder adquisitivo de la familia | Fluctúa mucho a corto plazo |
| Grupo de pares | Mandatos comparables | Muestra la posición relativa | Composición a menudo poco clara |
| Índice por mandato | Índice para un mandato de renta variable | Justo para gestores especializados | Ninguna visión del patrimonio total |
Fijar un benchmark
- Fijar la asignación estratégica en la política de inversión.
- Elegir para cada clase de activos un índice adecuado e invertible.
- Determinar las ponderaciones según la estrategia y dejar constancia de la regla de reequilibrio.
- Calcular el benchmark en la divisa de reporting, cubierto o no de la misma forma que la cartera.
- Definir además un objetivo absoluto para la familia.
Medir con justicia
Un gestor solo debería medirse por lo que puede influir. Quien gestiona un mandato de renta variable mundial se mide frente a un índice de renta variable mundial, no frente a la rentabilidad total de la familia. El benchmark compuesto se aplica al patrimonio total. Las rentabilidades se calculan para ello ponderadas en el tiempo (TWR), porque las entradas y salidas de la familia no son imputables al gestor.
Las inversiones en mercados privados y las participaciones directas son difíciles de comparar con índices públicos. Aquí son más significativas las comparaciones con fondos de la misma añada o un objetivo absoluto.
En FLIORE
FLIORE calcula por mandato la rentabilidad ponderada en el tiempo (TWR), la tasa interna de retorno (IRR) y el MOIC en la divisa de reporting elegida. El informe mensual muestra la rentabilidad y la asignación y aporta así la base de datos para la comparación con el benchmark acordado.
De un vistazo
| Estándar para el patrimonio total | Benchmark compuesto acorde con la asignación estratégica |
|---|---|
| Complemento | Objetivo absoluto, p. ej. inflación más x por ciento |
| Método de rentabilidad | Ponderada en el tiempo (TWR) para comparar con índices |
Términos de esta página
- Tasa interna de retorno
- Rentabilidad ponderada por el capital que tiene en cuenta el importe y el momento de todos los flujos; habitual en private equity e inmuebles.
Preguntas frecuentes
¿Qué índice de inflación se aplica?
El del país donde la familia realiza sus gastos: en Suiza, el índice nacional de precios al consumo de la Oficina Federal de Estadística; en la zona del euro, el índice armonizado de precios de consumo de Eurostat.
¿Puede cambiarse el benchmark a posteriori?
Solo con motivos, por ejemplo si cambia la estrategia, y no con efecto retroactivo. Ajustar el benchmark tras malos resultados devalúa la comparación.
¿Cómo se elige un benchmark para el inmobiliario?
Para los inmuebles en propiedad directa, los índices inmobiliarios solo son de utilidad limitada. A menudo se usa un objetivo de rentabilidad absoluto o una comparación con datos de mercado regionales.
¿Con qué frecuencia se mide la rentabilidad frente al benchmark?
Cada mes o trimestre en el reporting, pero se juzga a lo largo de varios años. Las desviaciones a corto plazo dicen poco de la calidad de la estrategia.
¿Debe tener en cuenta los costes el benchmark?
Los índices no tienen costes; las carteras, sí. Un enfoque justo compara la rentabilidad neta con el índice, completada con un resumen de costes. Así se ve si una desviación procede de la decisión de inversión o de los costes.
Fuentes
- Global Investment Performance Standards (GIPS) – CFA Institute
- CFA Institute – estándares e investigación
- Oficina Federal de Estadística – índice nacional de precios al consumo
- Eurostat – índice armonizado de precios de consumo
Esta página sirve de orientación y no sustituye el asesoramiento jurídico o fiscal. Las fuentes legales citadas prevalecen en su versión aplicable.
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