Patrimoine et reporting
Des benchmarks pour le patrimoine familial
Mise à jour: · Leutrim Miftaraj, FLIORE · Principes rédactionnels · Autres langues: Deutsch · English · Español
Réponse courte
Un benchmark est l’étalon auquel on mesure la performance. Pour un patrimoine familial, un indice composite d’indices de marché qui reflète l’allocation stratégique convient en général, complété par un objectif absolu comme « inflation plus trois pour cent ». L’essentiel est que le benchmark soit fixé à l’avance, investissable et calculé dans la monnaie de reporting.
À quoi sert un benchmark
Sans étalon, un rendement est difficile à juger. Cinq pour cent de rendement, c’est faible dans une année de forte hausse des marchés et excellent dans une année de crise. Un benchmark sépare la performance des marchés de celle de la gestion et montre si la stratégie choisie atteint les objectifs de la famille.
Types de benchmarks
| Type | Exemple | Force | Faiblesse |
|---|---|---|---|
| Indice composite | 50 % actions mondiales, 40 % obligations, 10 % liquidités | Mesure la mise en œuvre de la stratégie | Représente mal les placements sur les marchés privés |
| Objectif absolu | Inflation plus 3 % par an | Lié au maintien du pouvoir d’achat de la famille | Fluctue fortement à court terme |
| Groupe de pairs | Mandats comparables | Montre la position relative | Composition souvent opaque |
| Indice unique par mandat | Indice pour un mandat en actions | Équitable pour les gérants spécialisés | Aucune vue du patrimoine total |
Fixer un benchmark
- Fixer l’allocation stratégique dans la politique de placement.
- Choisir pour chaque classe d’actifs un indice adapté et investissable.
- Déterminer les pondérations selon la stratégie et consigner la règle de rééquilibrage.
- Calculer le benchmark dans la monnaie de reporting, couvert ou non de la même manière que le portefeuille.
- Définir en outre un objectif absolu pour la famille.
Mesurer équitablement
Un gérant ne devrait être mesuré qu’à ce qu’il peut influencer. Celui qui gère un mandat en actions mondiales est mesuré à un indice d’actions mondiales – pas au rendement total de la famille. Le benchmark composite s’applique au patrimoine total. Les rendements sont calculés pour cela de manière pondérée dans le temps (TWR), parce que les entrées et sorties de la famille ne sont pas imputables au gérant.
Les placements sur les marchés privés et les participations directes sont difficiles à comparer avec des indices publics. Ici, des comparaisons avec des fonds du même millésime ou un objectif absolu sont plus parlantes.
Dans FLIORE
FLIORE calcule par mandat le rendement pondéré dans le temps (TWR), le taux de rendement interne (IRR) et le MOIC dans la monnaie de reporting choisie. Le rapport mensuel montre la performance et l’allocation et fournit ainsi la base de données pour la comparaison avec le benchmark convenu.
En bref
| Standard pour le patrimoine total | Benchmark composite conforme à l’allocation stratégique |
|---|---|
| Complément | Objectif absolu, p. ex. inflation plus x pour cent |
| Méthode de rendement | Pondérée dans le temps (TWR) pour la comparaison avec des indices |
Termes de cette page
- Rendement pondéré dans le temps
- Mesure de rendement qui neutralise l’effet des apports et retraits et mesure ainsi la performance de la gestion.
- Taux de rendement interne
- Rendement pondéré par les capitaux qui tient compte du montant et du moment de tous les flux – usuel pour le private equity et l’immobilier.
Questions fréquentes
Quel indice d’inflation s’applique ?
L’indice du pays où la famille engage ses dépenses : en Suisse l’indice suisse des prix à la consommation de l’Office fédéral de la statistique, dans la zone euro l’indice des prix à la consommation harmonisé d’Eurostat.
Le benchmark peut-il être modifié après coup ?
Seulement avec une motivation, par exemple si la stratégie change, et pas rétroactivement. Adapter le benchmark après de mauvais résultats dévalorise la comparaison.
Comment choisir un benchmark pour l’immobilier ?
Pour l’immobilier détenu directement, les indices immobiliers ne sont que d’une utilité limitée. On utilise souvent un objectif de rendement absolu ou une comparaison avec des données de marché régionales.
À quelle fréquence mesure-t-on la performance par rapport au benchmark ?
Chaque mois ou chaque trimestre dans le reporting, mais on la juge sur plusieurs années. Les écarts à court terme disent peu de la qualité de la stratégie.
Le benchmark doit-il tenir compte des coûts ?
Les indices ne contiennent pas de coûts ; les portefeuilles, si. Une approche équitable compare le rendement net à l’indice, complété par un aperçu des coûts. On voit ainsi si un écart vient de la décision de placement ou des coûts.
Sources
- Global Investment Performance Standards (GIPS) – CFA Institute
- CFA Institute – standards et recherche
- Office fédéral de la statistique – indice suisse des prix à la consommation
- Eurostat – indice des prix à la consommation harmonisé
Cette page sert d’orientation et ne remplace pas un conseil juridique ou fiscal. Les sources juridiques citées font foi dans leur version applicable.
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