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Le processus d’investissement d’un family office : de l’idée à la surveillance

Mise à jour: 14 novembre 2026 · Leutrim Miftaraj, FLIORE · Principes rédactionnels · Autres langues: Deutsch · English · Español

Réponse courte

Un bon processus d’investissement fait passer chaque idée par les mêmes étapes : présélection au regard de la stratégie, due diligence sur le placement et son exploitation, note d’investissement écrite, décision du comité de placement, mise en œuvre avec KYC de la contrepartie, surveillance continue et sortie planifiée. Les décisions deviennent comparables, les conflits d’intérêts visibles et les erreurs traçables – même des années plus tard.

Pourquoi un processus fixe

Dans les family offices, les idées de placement arrivent de nombreuses directions : banques, amis de la famille, entrepreneurs, gérants de fonds. Sans processus fixe, c’est la force de conviction de la personne qui apporte l’idée qui décide. Un processus protège la famille des décisions impulsives, rend les idées comparables et documente pourquoi une décision a été prise – la base la plus importante pour tirer plus tard les leçons des succès et des erreurs.

Les étapes

Réception et présélection : l’idée correspond-elle à la politique de placement, à l’allocation et aux limites ?
Due diligence du placement : stratégie, équipe, valorisation, moteurs de rendement, risques, conditions.
Due diligence opérationnelle : garde, valorisation, gouvernance, frais, reporting et conformité de la contrepartie.
Note d’investissement : résumé écrit avec une recommandation et des contre-arguments.
Décision du comité de placement, avec procès-verbal, conditions et taille de la position.
Mise en œuvre : contrats, souscription, KYC de la contrepartie, approbation du paiement selon le principe des quatre yeux.
Surveillance : rapports, valorisations, appels de fonds, écarts par rapport aux hypothèses.
Sortie ou prolongation selon des critères fixés à l’avance.

Contenu d’une note d’investissement

Plan d’une note d’investissement (exemple)
Section	Contenu
Résumé	Placement, montant, recommandation, principales raisons
Positionnement	Rôle dans le portefeuille, contribution à la stratégie, effet sur l’allocation et les liquidités
Rendement attendu	Moteurs, hypothèses, scénarios avec une fourchette
Risques	Marché, liquidité, contrepartie, personnes clés, valorisation, monnaie
Due diligence	Résultats sur le placement et l’exploitation, points ouverts
Conditions	Frais, durée, droits de rachat, conflits d’intérêts
Contre-arguments	Ce qui plaide contre le placement et pourquoi il est néanmoins recommandé
Surveillance	Indicateurs, obligations de reporting, critères de sortie

Conflits d’intérêts et indépendance

Des conflits naissent lorsque des personnes impliquées dans le processus ont leurs propres intérêts : commissions, participations personnelles, relations étroites avec le prestataire. Ils doivent être déclarés avant la décision, et les personnes concernées se récusent. Un family office qui n’accepte aucune rétrocession, ou qui les reverse intégralement, supprime une source fréquente de conflits. Le code de déontologie du CFA Institute fixe des repères clairs à ce sujet.

Exemple pratique (simplifié)

Un entrepreneur ami de la famille lui propose une participation minoritaire dans sa start-up. La présélection montre que la politique de placement prévoit au plus 5 pour cent du patrimoine en participations directes ; la part actuelle est de 3 pour cent, il reste donc de la place. La due diligence révèle que la valorisation dépasse celle de tours de financement comparables et que les droits d’information manquent. La note recommande une participation plus faible avec droits d’information et protection contre la dilution. Le comité de placement décide en ce sens, à condition d’un reporting annuel ; l’entrepreneur accepte.

Ce qui compte ensuite

La plupart des erreurs n’apparaissent pas à l’achat, mais après : les rapports n’arrivent pas, les hypothèses ne se réalisent pas, personne ne décide d’une sortie. C’est pourquoi les indicateurs de surveillance et les critères de sortie figurent dès la note, et chaque position est vérifiée au moins une fois par an au regard de ses hypothèses initiales. Un retour sur les placements clôturés – ce qui était attendu, ce qui s’est produit – améliore le processus au fil des ans.

Fixer tailles et limites

Un bon processus ne règle pas seulement s’il faut investir, mais aussi combien. La politique de placement devrait fixer des fourchettes par classe d’actifs et des plafonds pour les positions individuelles, comme une part maximale par participation directe, par fonds et par gérant. Pour les marchés privés s’ajoutent des engagements par millésime, afin que les appels de fonds et les distributions s’étalent dans le temps. Si une limite est dépassée, il faut une décision expresse et motivée.

Les règles de sortie sont tout aussi importantes : quelles évolutions déclenchent une revue, comme le départ d’une personne clé, un changement de stratégie ou un rendement nettement inférieur aux attentes pendant plusieurs années ? Consigner ces critères à l’achat permet de décider plus tard sur les faits plutôt que sous le coup de l’émotion. Pour la famille, cela crée de la transparence : les opportunités sont jugées selon les mêmes critères, quelle que soit la personne qui les a apportées.

Dans FLIORE

FLIORE conserve notes, procès-verbaux et contrats avec versions sur le mandat, suit engagements, appels de fonds et valorisations par placement et calcule IRR et MOIC. Les paiements passent par l’approbation à quatre yeux, et la piste d’audit montre qui a décidé quoi et quand.

En bref

Étapes	Présélection, due diligence, note, décision, mise en œuvre, surveillance, sortie
Document central	Note d’investissement avec contre-arguments
Conflits	Déclaration avant la décision, récusation des personnes concernées

Termes de cette page

Appel de fonds: Demande adressée par un fonds de private equity ou d’infrastructure à ses investisseurs de verser une partie du capital engagé.
Principe des quatre yeux: Principe de contrôle selon lequel les opérations importantes, comme les paiements, sont vérifiées et validées par une seconde personne autorisée.
Piste d’audit: Journal inaltérable qui enregistre qui a créé, modifié, approuvé ou supprimé quelles données, et quand.

Questions fréquentes

Chaque placement a-t-il besoin d’une note d’investissement ?

Chaque placement hors des mandats déjà approuvés devrait en avoir une. Pour de petites positions, elle peut être courte ; l’essentiel est le positionnement, les risques et les critères de sortie.

Qui siège au comité de placement ?

En général des représentants de la famille, la direction ou le CIO du family office et des experts externes. Des règles de vote claires et un procès-verbal sont décisifs.

Comment traiter les idées venant de l’entourage de la famille ?

Comme toutes les autres : par le même processus. Avec des relations personnelles en particulier, le processus protège contre les décisions de complaisance.

Que couvre la due diligence opérationnelle ?

La garde, la valorisation, la gouvernance, les frais, le reporting, la conformité, la sécurité informatique et l’organisation d’urgence de la contrepartie.

À quelle fréquence un placement est-il revu ?

En continu au moyen des rapports, et au moins une fois par an au regard des hypothèses initiales et des critères de sortie.

Qu’est-ce qu’un retour sur les placements clôturés ?

Une comparaison entre l’attente formulée dans la note et le résultat réel. Il révèle des erreurs systématiques, comme des hypothèses trop optimistes dans un segment donné.

Quelle taille maximale pour une position individuelle ?

La politique de placement la fixe, selon le patrimoine, les liquidités et l’appétit pour le risque. L’essentiel est que la limite soit fixée à l’avance et que les écarts soient expressément motivés et décidés.

Comment traiter les refinancements ?

Comme un nouveau placement : présélection au regard des limites, due diligence actualisée et décision. Les refinancements en phase difficile, en particulier, exigent de vérifier sobrement si les hypothèses initiales tiennent encore.

Qui peut apporter des idées de placement ?

En principe tout le monde – famille, équipe, conseillers, banques. L’essentiel est que chaque idée soit saisie par la même entrée et que toute personne ayant un intérêt personnel à une idée se récuse.

Comment documenter les idées refusées ?

Par une courte motivation dans le même registre que les placements approuvés. On peut ainsi retracer plus tard pourquoi une opportunité n’a pas été saisie, et la même idée n’est pas représentée sans nouveaux arguments.

Sources

Cette page sert d’orientation et ne remplace pas un conseil juridique ou fiscal. Les sources juridiques citées font foi dans leur version applicable.

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