Guía en profundidad · Patrimonio
El proceso de inversión en un family office: de la idea al seguimiento
Actualizado: · Leutrim Miftaraj, FLIORE · Principios editoriales · Otros idiomas: Deutsch · English · Français
Respuesta breve
Un buen proceso de inversión lleva cada idea por los mismos pasos: preselección frente a la estrategia, due diligence de la inversión y de su operativa, memorando de inversión escrito, decisión del comité de inversiones, ejecución con KYC de la contraparte, seguimiento continuo y una salida planificada. Así las decisiones son comparables, los conflictos de intereses visibles y los errores trazables, incluso años después.
Por qué un proceso fijo
En los family offices, las ideas de inversión llegan desde muchas direcciones: bancos, amigos de la familia, empresarios, gestores de fondos. Sin un proceso fijo, decide la capacidad de persuasión de quien trae la idea. Un proceso protege a la familia de decisiones impulsivas, hace comparables las ideas y documenta por qué se decidió: la base más importante para aprender después de los aciertos y de los errores.
Los pasos
- Entrada y preselección: ¿encaja la idea con la política de inversión, la asignación y los límites?
- Due diligence de la inversión: estrategia, equipo, valoración, motores de rentabilidad, riesgos, condiciones.
- Due diligence operativa: custodia, valoración, gobierno, comisiones, reporting y cumplimiento de la contraparte.
- Memorando de inversión: resumen escrito con una recomendación y contraargumentos.
- Decisión del comité de inversiones, con acta, condiciones y tamaño de la posición.
- Ejecución: contratos, suscripción, KYC de la contraparte, aprobación del pago según el principio de los cuatro ojos.
- Seguimiento: informes, valoraciones, llamadas de capital, desviaciones respecto a los supuestos.
- Salida o prórroga según criterios fijados de antemano.
Contenido de un memorando de inversión
| Sección | Contenido |
|---|---|
| Resumen | Inversión, importe, recomendación, razones principales |
| Encaje | Papel en la cartera, contribución a la estrategia, efecto en la asignación y la liquidez |
| Rentabilidad esperada | Motores, supuestos, escenarios con una horquilla |
| Riesgos | Mercado, liquidez, contraparte, personas clave, valoración, divisa |
| Due diligence | Resultados sobre la inversión y la operativa, puntos abiertos |
| Condiciones | Comisiones, plazo, derechos de reembolso, conflictos de intereses |
| Contraargumentos | Qué habla en contra de la inversión y por qué se recomienda igualmente |
| Seguimiento | Indicadores, obligaciones de información, criterios de salida |
Conflictos de intereses e independencia
Los conflictos surgen cuando las personas que intervienen en el proceso tienen intereses propios: comisiones, participaciones personales, relaciones estrechas con el proveedor. Deben declararse antes de la decisión, y las personas afectadas se abstienen. Un family office que no acepta pagos de terceros, o que los traslada íntegramente, elimina una fuente frecuente de conflictos. El código ético del CFA Institute fija criterios claros al respecto.
Ejemplo práctico (simplificado)
Un empresario amigo de la familia le ofrece una participación minoritaria en su start-up. La preselección muestra que la política de inversión permite participaciones directas de hasta el 5 por ciento del patrimonio; la cuota actual es del 3 por ciento, así que hay margen. La due diligence revela que la valoración supera la de rondas de financiación comparables y que faltan derechos de información. El memorando recomienda una participación menor con derechos de información y protección frente a la dilución. El comité de inversiones decide en ese sentido, con la condición de un reporting anual; el empresario acepta.
Lo que cuenta después
La mayoría de los errores no se ven al comprar, sino después: los informes no llegan, los supuestos no se cumplen, nadie decide una salida. Por eso los indicadores de seguimiento y los criterios de salida figuran ya en el memorando, y cada posición se revisa al menos una vez al año frente a sus supuestos iniciales. Una revisión de las inversiones cerradas – qué se esperaba, qué ocurrió – mejora el proceso con los años.
Fijar tamaños y límites
Un buen proceso no solo regula si se invierte, sino también cuánto. La política de inversión debería fijar horquillas por clase de activos y topes para las posiciones individuales, como una cuota máxima por participación directa, por fondo y por gestor. En los mercados privados se añaden compromisos por añada, para que las llamadas de capital y las distribuciones se repartan en el tiempo. Si se supera un límite, hace falta una decisión expresa y motivada.
Igual de importantes son las reglas de salida: ¿qué evoluciones desencadenan una revisión, como la salida de una persona clave, un cambio de estrategia o una rentabilidad muy inferior a la esperada durante varios años? Quien fija estos criterios al comprar decide después sobre los hechos y no por emoción. Para la familia esto crea transparencia: las oportunidades se juzgan con los mismos criterios, con independencia de quién las haya aportado.
En FLIORE
FLIORE guarda memorandos, actas y contratos con versiones en el mandato, lleva compromisos, llamadas de capital y valoraciones por inversión y calcula IRR y MOIC. Los pagos pasan por la aprobación a cuatro ojos, y la pista de auditoría muestra quién decidió qué y cuándo.
De un vistazo
| Pasos | Preselección, due diligence, memorando, decisión, ejecución, seguimiento, salida |
|---|---|
| Documento central | Memorando de inversión con contraargumentos |
| Conflictos | Declaración antes de la decisión, abstención de los afectados |
Términos de esta página
- Llamada de capital
- Solicitud de un fondo de private equity o de infraestructuras a sus inversores para que desembolsen parte del capital comprometido.
- Principio de los cuatro ojos
- Principio de control según el cual las operaciones importantes, como los pagos, son revisadas y aprobadas por una segunda persona autorizada.
- Registro de auditoría
- Registro inalterable que recoge quién creó, modificó, aprobó o eliminó qué datos y cuándo.
Preguntas frecuentes
¿Necesita cada inversión un memorando?
Toda inversión fuera de los mandatos ya aprobados debería tenerlo. Para posiciones pequeñas puede ser breve; lo importante es el encaje, los riesgos y los criterios de salida.
¿Quién forma parte del comité de inversiones?
Normalmente representantes de la familia, la dirección o el CIO del family office y expertos externos. Lo decisivo son reglas de voto claras y un acta.
¿Cómo se tratan las ideas del entorno de la familia?
Como todas las demás: por el mismo proceso. Sobre todo con relaciones personales, el proceso protege frente a decisiones por complacencia.
¿Qué cubre la due diligence operativa?
La custodia, la valoración, el gobierno, las comisiones, el reporting, el cumplimiento, la seguridad informática y la organización de emergencia de la contraparte.
¿Con qué frecuencia se revisa una inversión?
De forma continua con los informes y, al menos una vez al año, frente a los supuestos iniciales y los criterios de salida.
¿Qué es una revisión de las inversiones cerradas?
Una comparación entre la expectativa del memorando y el resultado real. Revela errores sistemáticos, como supuestos demasiado optimistas en un segmento concreto.
¿Qué tamaño máximo debe tener una posición individual?
Lo fija la política de inversión, según el patrimonio, la liquidez y la tolerancia al riesgo. Lo importante es que el límite esté fijado de antemano y que las desviaciones se motiven y decidan expresamente.
¿Cómo se tratan las ampliaciones de financiación?
Como una inversión nueva: preselección frente a los límites, due diligence actualizada y decisión. Sobre todo en una fase difícil hay que comprobar con sobriedad si los supuestos iniciales siguen siendo válidos.
¿Quién puede aportar ideas de inversión?
En principio todos: familia, equipo, asesores, bancos. Lo importante es que cada idea se registre por la misma entrada y que quien tenga un interés personal en una idea se abstenga.
¿Cómo se documentan las ideas rechazadas?
Con una breve motivación en el mismo registro que las inversiones aprobadas. Así puede reconstruirse después por qué no se aprovechó una oportunidad, y la misma idea no vuelve a presentarse sin nuevos argumentos.
Fuentes
- CFA Institute – estándares e investigación
- Institutional Limited Partners Association (ILPA)
- Global Investment Performance Standards (GIPS) – CFA Institute
- AIMA – cuestionarios de due diligence
- International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines (IPEV)
Esta página sirve de orientación y no sustituye el asesoramiento jurídico o fiscal. Las fuentes legales citadas prevalecen en su versión aplicable.
Más información
Más sobre Patrimonio y reporting
FLIORE en su family office
Vea estructuras, cumplimiento y patrimonio consolidado con sus propias preguntas, en una demostración personal.